9月新能源汽車產銷表現良好，保持向上趨勢

　　據中汽協數據，9月新能源汽車產銷量為7.7和7.8萬輛，同比為+79.7%和+79.1%，增速略超預期；1-9月產銷量累計42.4和39.8萬輛，同比分別為+40.2%和+37.7%。2017年新能源汽車整體同比增幅顯著，趨勢快速向上。隨著利好政策的落實，預計新能源汽車將逐步進入市場導向、產品驅動的新階段。在政策與需求雙推動下，供給側產品力與需求端進一步匹配，推高行業產銷基數，從而為未來行業擴張打下堅定基礎。

　　雙積分落地+供需匹配，新能源乘用車銷量上揚

　　雙積分政策落地，車企加速轉型，供需匹配加強和旺季需求攀升帶動新能源乘用車銷量高速增長。據中汽協數據，9月新能源乘用車銷量6.1萬輛，其中純電動車型4.8萬輛，插電式混動車型1.3萬輛，1-9月新能源乘用車累計銷量達32.5萬輛.9月銷量高增幅的背后是政策的利好與供需匹配的加強。據乘聯會統計，2017年截至9月底共有乘用車純電動車型290款進入新能源推薦車型目錄，同比+74.7%。我們認為供給端的改善帶動行業產銷規模的進一步提升。

　　銷售旺季+政策支持，新能源商用車銷量上升較快

　　9月新能源商用車進入銷售旺季，借助政策扶持契機，銷量保持向上趨勢。9月為商用車銷售旺季，總銷量1.7萬輛。其中純電動1.6萬輛增速顯著，插電式混動為0.1萬輛。工信部第9批新能源推薦車型目錄中，純電動專用車110款，2017年1-9月累計825款。此外臨近Q4，地方新能源客車招標進入高峰期，且近期各省市紛紛出臺利好新能源商用車的產業政策，我們認為其產銷情況將持續受益。

　　雙積分管理辦法正式出臺，新能源汽車產業步入新階段

　　9月28日，5部委發布《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，其中新能源積分要求將從2019年1月1日起執行。雙積分政策內容基本符合此前市場預期，同時2019年實施可以給予傳統車企一定準備期，有利于新能源車型開發的有序推進。預計我國新能源汽車產業鏈各環節逐步實現技術突破與成本下降，進入市場與產品驅動的新階段。我們認為獎懲并行的長效鼓勵機制，將有效提升新能源車企競爭實力，助力中國新能源車產業由大變強。

　　產銷持續爬坡，繼續關注產業鏈下游

　　新能源汽車產銷保持快速上行趨勢，同時隨著雙積分落實，新能源政策引導制度轉為獎懲并行，產業鏈步入發展新階段。此階段產品綜合實力將是決定企業后續市場地位的關鍵要素。隨著新能源產業鏈完善，各環節成本下降，下游整車企業或將迎來產銷規模與單車盈利雙提升。新能源整車廠可深度享受政策紅利，提高產品實力、完善業務布局。建議關注新能源整車企業龍頭：宇通客車，比亞迪，東風汽車，江淮汽車.

　　風險提示：政策執行存在不確定性，新能源產銷量不及預期。